O valor intrínseco da Infineon Technologies AG (ETR:IFX) está potencialmente 21% abaixo do preço de suas ações

Jan 16, 2024

Análise de estoque

Neste artigo vamos estimar o valor intrínseco da Infineon Technologies AG (ETR:IFX) tomando os fluxos de caixa futuros esperados e descontando-os a seu valor presente. Usaremos o modelo de Fluxo de Caixa Descontado (DCF) nesta ocasião. Não se deixe levar pelo jargão, a matemática por trás disso é bastante direta.

Alertamos que existem muitas formas de avaliar uma empresa e, assim como o DCF, cada técnica tem vantagens e desvantagens em determinados cenários. Qualquer pessoa interessada em aprender um pouco mais sobre valor intrínseco deve ler o modelo de análise Simply Wall St.

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Estamos usando o modelo de crescimento em 2 estágios, o que significa simplesmente que levamos em consideração dois estágios de crescimento da empresa. No período inicial a empresa pode ter uma taxa de crescimento maior e no segundo estágio geralmente se assume uma taxa de crescimento estável. Para começar, precisamos estimar os próximos dez anos de fluxos de caixa. Sempre que possível, usamos estimativas de analistas, mas, quando não estão disponíveis, extrapolamos o fluxo de caixa livre (FCF) anterior a partir da última estimativa ou valor relatado. Assumimos que as empresas com fluxo de caixa livre em declínio diminuirão sua taxa de encolhimento e que as empresas com fluxo de caixa livre em crescimento verão sua taxa de crescimento desacelerar durante esse período. Fazemos isso para refletir que o crescimento tende a desacelerar mais nos primeiros anos do que nos anos posteriores.

Um DCF é sobre a ideia de que um dólar no futuro é menos valioso do que um dólar hoje, então descontamos o valor desses fluxos de caixa futuros para seu valor estimado em dólares de hoje:

("Est" = taxa de crescimento do FCF estimada pela Simply Wall St)Valor Presente do Fluxo de Caixa de 10 anos (PVCF)= 17 bilhões de euros

A segunda etapa também é conhecida como Valor Terminal, é o fluxo de caixa do negócio após a primeira etapa. Por uma série de razões, uma taxa de crescimento muito conservadora é usada, que não pode exceder o crescimento do PIB de um país. Nesse caso, usamos a média de 5 anos do rendimento dos títulos do governo de 10 anos (0,2%) para estimar o crescimento futuro. Da mesma forma que no período de 'crescimento' de 10 anos, descontamos os fluxos de caixa futuros para o valor de hoje, usando um custo de capital próprio de 8,2%.

Valor Terminal (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = €3,1b× (1 + 0,2%) ÷ (8,2%– 0,2%) = €39b

Valor Presente do Valor Terminal (PVTV)= TV / (1 + r)10= € 39b÷ ( 1 + 8,2%)10= € 18b

O valor total, ou valor patrimonial, é então a soma do valor presente dos fluxos de caixa futuros, que neste caso é de €35b. Para obter o valor intrínseco por ação, dividimos isso pelo número total de ações em circulação. Em comparação com o preço atual da ação de € 33,8, a empresa parece ligeiramente supervalorizada no momento da redação deste artigo. As avaliações são instrumentos imprecisos, como um telescópio - movem-se alguns graus e terminam em uma galáxia diferente. Tenha isso em mente.

Agora, as entradas mais importantes para um fluxo de caixa descontado são a taxa de desconto e, claro, os fluxos de caixa reais. Você não precisa concordar com essas entradas, recomendo refazer os cálculos você mesmo e brincar com eles. O DCF também não considera a possível ciclicidade de uma indústria ou os requisitos futuros de capital de uma empresa, portanto, não fornece uma imagem completa do desempenho potencial de uma empresa. Dado que estamos olhando para a Infineon Technologies como potenciais acionistas, o custo do capital próprio é usado como a taxa de desconto, em vez do custo do capital (ou custo médio ponderado do capital, WACC) que representa a dívida. Neste cálculo, usamos 8,2%, que se baseia em um beta alavancado de 1,343. Beta é uma medida da volatilidade de uma ação, em comparação com o mercado como um todo. Obtemos nosso beta do beta médio do setor de empresas globalmente comparáveis, com um limite imposto entre 0,8 e 2,0, que é uma faixa razoável para um negócio estável.